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华星创业停止公众信息

2017-05-31  必发娱乐  本文已影响   字号:T|T

篇一:华星创业停止公众信息

收购公众信息,是出了意外还是增添了难度?!

昨天终于憋不住发公告延期回复证监会的“反馈意见”。这在我预期之中,否则不会拖到“30个工作日”的最后一天了!我注意到公告对推迟反馈谈及的两个原因:一是,“由于申请材料中标的公司深圳公众信息技术有限公司(以下简称“公众信息”)的财务报告审计基准日为 2015 年 12 月 31 日,截至目前已超过6 个月有效期,因此,本次反馈意见回复涉及对公众信息的财务资料予以补充更新”;二是,“同时反馈意见中的部分事项还需要进一步落实”。我觉得,焦点可能在于业绩承诺方面,单单看15年年报恐怕说明不了问题,于是还得用今年以来的财务状况来佐证,这就需要进一步会计核算和全面审计,也就需要点时间。从这个角度看,延期是符合逻辑的,也是对公司发展、对投资者负责的。因而,持有人只有精心而待、拭目以待了!

篇二:华星创业停止公众信息

首先,要问我  复牌后是涨是跌的可以直接关掉这个帖了。短线决定一个股票价格波动的只有各路大资金,和散户关系不大,他们想怎么玩,和并购案本身的质量当然有关系,但是不会太大,真正决定短期波动的一个是大资金的思路,第二个是筹码的分布。我们只从基本面分析这次华星创业收购

一、高溢价的并购,溢价到底多高?公众信息各持股方的实际成本(而不是17元的发行股票收购资产价)有多低?以及会和同样涉及光启系增发的龙生股份做一定对比。

二、公众信息做为一个2014年亏损,2015年巨额亏损的公司,以大约13倍的溢价收购(六七千万净资产,评估作价八亿多),其业绩有可能实现么?

三、并购后对华星市值合理的估值体系,以及如何第一时间判断公众信息的业绩承诺可能落实或者是空头支票。

一、高溢价的并购,溢价到底多高?公众信息各持股方的实际成本(而不是17元的发行股票收购资产价)有多低?以及会和同样涉及光启系增发的龙生股份做一定对比

这个并购案的溢价高的吓人。公众信息的几个大股东每股的成本价约1元。为什么是1元而不是作价的17元左右呢?因为这个并购本身溢价在13倍左右,也就是说公众信息的几个大股东每股成本1.3元。然而公众信息在华星创业停牌期间还有增资!增资的幅度不是很大,大约把大股东每股的成本从1.3元摊到了1元。此外有一些仅仅在华星创业停牌后向公众信息增资的个人,这个每元注册资本需要缴纳18元左右,这个可能涉及到公众信息内部的一些利益输送,不过这些新增资本的认缴者的持股成本和公众信息的大股东不能比了。

光启的增发一向溢价超高,龙生股份今年4月份增发方案最终通过的时候,股价在55~60元一线,而光启系认购的价格是7元,大约有8.5倍的溢价,溢价率是这次华星创业并购中光启资产溢价率的一半。也就是说,光启参股龙生,出一块钱当八块五毛钱用,而参股华星,则是一块钱当十七块钱用。虽然如此,然而由于增发总数的不同(龙生股份是直接增发,增发有10亿多股,其中光启7亿股,也就是说光启是投50个亿,以目前龙生40左右的价格,这些股份对应的市值大概在300亿。华星增发给公众信息的所有股票以现在的市值来看也只不到20亿)。所以,光启参与龙生增发的实际成本高,但是总量过大,作价卖给华星的实际成本低溢价率高,但是总量较小。很难说哪个更好,只能说要想抱光启的大腿,成本的确是很高。

然而也有一个让我疑惑的地方,公众信息作为光启的技术转化平台,其头号大股东竟然不是光启,而是闻所未闻的“深圳合众合投资”。我昨晚和今天早上有认真搜索过这个公司的资料,然而除了华星的并购案外没有任何地方提起过这个公司。很明显这个公司将成为华星创业重组最大的受益者。那么问题来了,这个公司是什么来头,竟然可以让胃口很大的光启都为其获利提供便利?是赤裸裸的利益输送,还是幕后隐藏了一个类似帮助银之杰拿到征信牌照和互联网保险牌照的隐形大佬一样的人物?公开信息太少,实在不得而知了。

二、公众信息做为一个2014年亏损,2015年巨额亏损的公司,以大约13倍的溢价收购(六七千万净资产,评估作价八亿多),其业绩有可能实现么?

个人认为:完全可能。且不说华星已经官方回应了相关原因:公众信息几百万户的光纤施工要到今年才能见到账面收益,光看华星以及光启系的资产追加投入力度,今年就有近八亿元的投资(华星定增的五亿多,以及光启系的增资)来扩大这个项目。利用光启系的影响力,公众信息在广东省的现成渠道,加上配套投资,完成这个业绩目标并不难。此外,虽然公众信息的收购溢价看似很高,但是只要分析下这个并购的本质,就会发现,这个并购绝对值得,这也是我下来要分析的这篇文章最主要的部分。

三、并购后对华星市值合理的估值体系,以及如何第一时间判断公众信息的业绩承诺可能落实或者是空头支票。

华星创业并购这么多年每次都失败,可见其并购标的选择要求极高,不可能做出花大价钱把利益输送给外人(光启系)的事。事实上,这次并购本质上是光启系把自己的通信技术资产以及渠道实现证券化的行动。

光启系的实力有多夸张从以下事实就可以看出来:习总继任国家领导人后第一个去的城市是深圳,当时就去名气还不是很大的光启考察了。今年五月初,光启连续几天上了新闻联播。光启的材料类资产通过龙生增发的方式实现了证券化,而通信技术方面的资产,则是这次通过华星的收购案实现了证券化(还有一些杂七杂八的科技则是在港股的光启科学上市了)

不可否认,对光启的质疑从来没有中断过,光启这个公司到底是无敌牛B还是无敌会吹牛B我都不敢打包票。但是光启在通信技术上的一些技术(如超级wifi)反而要比那些虚无缥缈的超材料更实际,因为这些都是多次投入实用的。更重要的是,华星收购的标的,光启系的通信公司公众信息在广东是实实在在的地头蛇,他们现成的渠道(譬如每年几百万的光纤用户改造)和在广东的影响力都是货真价实的。此外另一个有趣的地方就是,作为习总背书的公司,哪怕光启目前只是比较会吹,至少在下来的若干年(大家懂得),光启系也是因为“政治正确”的原因处于绝对安全地位的。

值得注意的是,华星在这次的发行股票收购资产以及定增之后,仍然有四五亿的“补充流动资金”,这些流动资金很可能用于注入已经并购的互联港湾的资产,也就是IDC和大数据这一块。

在这次并购完成和互联港湾资产注入后,华星就变成了“4G网络优化,通信”“基础网络设施”和“IDC大数据”三位一体的公司。大家普遍认为华星的并购市值应该靠齐光环新网(目前市值200亿,去年底一度炒到500亿),那么我们下来分析下以光环新网为标的,华星创业真正合理的市值大概在多少。

光环新网在并购IDC/大数据云计算这一块之前,业务范围和公众信息差不多,都是宽带介入的运营商,其年利润这两年都和华星创业的4G网络优化这一块差不多,去年基本都在1.1亿。也就是说,不考虑并购的话,华星创业和光环新网前两年的盈利基本不相上下。考虑到去年年底光环新网的市值一度逼近500亿,而华星考虑到增发的1亿股,市值也不到100亿,目前华星的价值真是低估到离谱了(当然一定要说光环新网高估到离谱也可以)。那么,我们来看看,华星创业的估值真的应该向光环新网靠齐么?

答案是,不,远远不止。如果公众信息的业绩承诺能落实,加上互联港湾IDC大数据业务也注入的话,华星创业的合理估值应该是在光环新网的1.5~2倍。

看光环新网的财务报表不难看出,真正构成光环新网主要收入的是两块:电信/宽带业务和IDC。主要的收入来源来自北京,少量河北的收入。

而如果华星创业并购整合后的蓝图能够落实的话,构成其主要收入的是三块:自有的移动网络(4G,5G)优化,这一块是最基础的盈利来源,多年都在持续稳定增长,现在已经能稳定在净利润一个亿以上。在得到光启的技术支持后(不管超级Wifi有多少吹嘘成分,至少光启能提高华星在这方面的技术实力),这块业务只会越做越好,继续持续增长,这一块业务是光环新网暂时不具备的。

我们再来看看华星创业的财务报表按区域划分:

华东 45575.05 35.57% 29176.22 39.66% 52.95% 35.98%

华南 24487.59 19.11% 17965.95 24.42% 21.06% 26.63%

华北 20469.20 15.97% 16510.46 22.44% 12.78% 19.34%

西南 14006.84 10.93% 9913.54 13.48% 13.22% 29.22%

东北 8547.13 6.67% - - - -

华中 8389.50 6.55% - - - -

西北 5795.52 4.52% - - - -

国外 874.90 0.68%  - - - -

还有最近刚注册的香港公司等

可见华星创业的业务范围要大的多。也就是说,华星在这么大的范围内已经有大量业务积累,加上光启/公众信息的影响力,要想拓展通信设施业务这一块,难度并不大。相比之下,光环新网要想打入北京河北之外的新市场,难度就要大不少。

也就是说,作为资质相近的公司,比起光环新网来,华星创业多出一块每年能稳定盈利过亿的移动网络优化与建设,并且已开展业务的范围也遍布全国,比光环新网更强大。加上一个光启系的光环加成,华星创业的市值在光环新网的1.5~2倍才是合理的,也就是目前的股价再涨200%~300%。当然,这个只是理论,至于复盘后这个票价格的几个走法,最后我会讨论下的。

当然光环新网也有自己的优势,这就是IDC业务已经高度成熟。华星创业做IDC的互联港湾即使注入,短期内业务也无法和光环新网匹敌。此外,光环新网市值爆炸是在去年这个大牛市完成的,去年2月底这票仍然是10~12元的区间(前复权),也就是说去年2月底到现在仍然录得3倍涨幅。从15年1月1日开盘到12月31日收盘,光环新网的累计涨幅约600%。由于目前大行情不好(华星创业每次停牌都能躲过大盘疯狂的日子,譬如去年上半年的牛市,去年12月初通信股的集体爆发,无力吐槽),华星很难享受到这种高幅度溢价,也就是说,成为大牛股的资质虽然在,却错过了市值爆发的两次好时机,天时上不如光环新网。

那么,下面来点干货,复牌后这个票的走势。至于“有华星创业要不要出,没有的要不要进。”这种无聊问题,我懒得回答,这种水平的韭菜自己一边玩去。

先说说按照几个估值方法和目前华星创业/光环新网的对标价,华星创业对应的合理价格(10送10之前,转送因素暂不考虑):

1.华星创业和光环新网市值靠齐:光环新网的市值目前是200亿出头,考虑到增发因素,华星扩容后3.2亿左右的股本,对应的股价在63元左右。如果考虑到光启的品牌溢价等因素,则自动把这个价格乘以1.5~2,也就是90~120元。

2.按照2014年11月28日收盘价到现在的累计涨幅看,题材相近的股票,并购后主业也相近,华星还有光启的加持,完全有可比性。华星创业当时是20元(19.99),光环新网是11.07元(已经复权)。这两天光环新网非常巧合的也在33元一线徘徊,也就是说,3倍涨幅,那么对应的华星股价在60元左右,和第一种方法的估值基本相等。至于要不要加上光启这个故事王的品牌溢价,也看你自己。

综上所述,目前的华星创业是绝对低估的,合理的价位在90~120。(或者说光环新网绝对高估,最多值15?)

当然,复牌以后怎么走,看的是筹码分布和停牌前就在的大资金的思路。说穿了无非是俩:

第一:直接不给上车机会,一路向上。这个走法的优势在于,绝大部分股票在去年11月到12月

华星创业停止公众信息

经历了一大波筹码分散的过程(譬如光环新网的散户从9月底到12月底几乎翻倍!),而华星创业第四季度筹码反而更集中了。而且如果华星创业复牌后不跟随大盘补跌反而上涨,其筹码反而会进一步集中。但是这个走法的劣势在于,由于指数跌去许多,已经被关了大半年的大资金不能形成合力的话,会陷入囚徒困境。通常来说,复牌后的票第一天能逆市封住一字板的话,这个票基本会有3~4个一字板。

第二:先向下砸地板,吓出足够多的恐慌筹码。如果这个过程中没有散失掉太多筹码就反手一路快速向上,如果大资金本身的筹码丧失过多就一路震荡,在这个过程中不断的抬高重心(参考300036超图软件1月份复牌后上下这么多次,但是重心就是不断向上的)。这个走法的话,等跌停打开(通常2~3个)基本就是无聊的漫长洗盘然后突然启动的节奏了。

两种走势会走哪种,很大程度上取决于已经进入的大资金手头的空余资金量,以及他们能否通过资金盘口达成共识。没有这个票的大资金不会在这个位置主动接盘的,通常他们会选择等几个跌停(或者涨停)后再慢慢进。比起光环新网,华星创业最失败的地方在于几次错过了市值爆炸的绝佳天时。如果是在去年12月复牌,恐怕会直接一字板到60。

归根到底,短线的走势看的是资金的博弈,除非你手握几千万上亿,不然分析这个就是跳大神忽悠人罢了。不管你有没有这个票,要牢记的是,基本面才是最关键的。比起出来后会是天花板还是地板(应该不会有第三种可能)的疑问,我更关心的是半年报的财务数据,尤其是公众信息能获得多少万户的光纤客户接入,以及未来互联港湾并入后的财务状况。哪怕华星回到20块,只要这两个财务数据持续走好,那就是送钱罢了。

补充说明下,本身作为优质标的(内生式稳定增长+外延式并购),又没有经过恶炒,华星创业虽然停牌时候从日K线看已经到了相对高位,但是从月K线上看其实仍然在相对低位,比起14年底上波人造牛市开始前19.99的股价,累计涨幅不过50%罢了。而看对应的指数,2014年11月28日华星创业停牌时候“创业板综”指数在1750,今天收盘于2501点。由此而言,30元的价格就算完全不考虑其并购,也并没有高估,考虑到2015年华星本身的业绩20%的增长甚至是略微低估了。

就说到这里,欢迎大家探讨。

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篇三:华星创业停止公众信息

20161117:杭州华星创业通信技术股份有限公司发布必发娱乐终止重大资产重组事项的公告。20161014:2016年10月14日,公司召开了第三届董事会第二十九次会议,审议并通过了《必发娱乐中止重大资产重组事项的议案》。20160722:第一次证监会反馈意见。20160701:证监会受理。20160519:杭州华星创业通信技术股份有限公司第三届董事会第二十五次会议于2016年5月19日召开,审议通过了《必发娱乐公司本次发行股份购买资产并募集配套资金具体方案的议案》。公司拟向深圳合众合投资有限公司(以下简称“合众合投资”)、深圳光启创新投资有限公司(以下简称“光启投资”)、深圳星睿信息投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“星睿投资”)、深圳市天元房地产顾问有限公司(以下简称“天元房地产”)、深圳市享裕供应链有限公司(以下简称“享裕供应链”)、深圳嘉兴达股权投资有限公司(以下简称“嘉兴达”)、深圳市永熙合众投资企业(有限合伙)(以下简称“永熙合众”)、苏州博通仁智投资中心(有限合伙)(以下简称“博通仁智”)、厦门佳信投资发展有限公司(以下简称“佳信投资”)、武汉东桐投资有限公司(以下简称“东桐投资”)、利青、舒瑞云、曹益、杜倩、贺永法、茅智华、濮健、张宏斌、马辉申、陈霖(以下统称为“交易对方”)以发行股份方式购买其所持有的公众信息合计100%的股权,并向不超过5名的特定投资者非公开发行股份募集配套资金。本次交易构成关联交易也构成重大资产重组。本次交易的目的:1、公司借助资本市场平台,积极拓展业务领域;2、本次交易可发挥协同效应,有利于提升公司整体竞争力;3、提升公司的整体规模和盈利能力。
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